恒立液压深度研究：布局精密传动，打造第二增长极

摘要： 本报告深入分析了恒立液压从液压传动向精密传动（线性传动）的战略延伸，重点探讨其在滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等领域的高标准布局及其在工业母机和人形机器人（如特斯拉 Optimus）场景中的应用前景。

核心观点/结论：
公司作为国内液压件龙头，正通过布局线性驱动器业务向综合性传动解决方案供应商转型。凭借在精密制造领域的深厚积累、先发产能优势以及对高端加工设备的投入，公司有望在高端精密传动领域实现国产替代，复刻其在液压传动领域的成功路径。

经营与财务要点：

1. 业务拓展：公司投资约 15 亿元布局滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、电动缸及导轨等产品，目前已进入批量生产阶段，合作客户已超 300 家。
2. 技术壁垒：通过构建高标准精密加工车间并投入超 10 亿元购置高端数控装备，公司在精度和刚性上可兼容人形机器人等高端需求。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年营业收入分别为 130.8、155.0、182.3 亿元，归母净利润分别为 35.8、42.3、49.7 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：具身智能人形机器人（如特斯拉 Optimus）量产落地带动高价值量行星滚柱丝杠需求爆发；工业母机国产替代进程提速。
2. 风险：国内经济复苏趋缓，原材料价格波动，市场竞争加剧及海外工厂（墨西哥）推进的不确定性。