绿联科技专题报告：充电业务的内生增长动能分析

摘要： 本报告深入分析绿联科技充电业务的增长驱动力，探讨公司如何通过产品内生迭代、海外渠道深度渗透以及品牌高端化升级，在3C配件低价竞争环境下实现营收高增与毛利率稳定。

核心观点/结论：
公司成功实现从“供应链多品类铺货”向“品牌化品类深耕”转型。通过独立开发模具与技术迭代，产品线从简单的“线+头”演进为覆盖全场景的多品类矩阵。同时，公司坚定执行全球化战略，境外营收占比已提升至61%，通过品牌力赋能正逐步突破海外线下大型商超渠道。

经营与财务要点：

1. 业绩高增：2019-2025年营收CAGR达47%，毛利率稳定在35%以上。
2. 产品策略：SKU数达306个，实现全功率、全场景覆盖；率先卡位苹果Qi2.2磁吸快充标准，推出MagFlow系列切入高端桌面充电场景。
3. 渠道分布：线上营收占比约75%，其中亚马逊平台占比升至50%；线下渠道进展迅速，已入驻Walmart、Best Buy、Costco等全球头部零售商。

催化剂与风险：

1. 催化剂：Qi2.2生态渗透带动高端产品占比提升；海外线下渠道从0到1突破后的规模化放量。
2. 风险：行业竞争加剧导致盈利承压；美国、欧洲等海外市场关税及政策风险；新品推广进度低于预期；汇率波动风险。