罗博特科（300757.SZ）：硅光、CPO 及 OCS 设备订单增长，光子后端制造关键赋能者

摘要： 高盛对罗博特科（300757.SZ）维持“买入”评级，并将目标价上调至 788 元。报告认为公司是光子后端制造的关键赋能者，将深度受益于数据中心连接升级带来的硅光（SiPh）、共封装光学（CPO）及光电路交换（OCS）设备需求增长。

核心观点/结论：
维持买入评级。公司在 SiPh/CPO/OCS 设备领域具备技术领导力，是光学创新周期的主要受益者。虽然短期受光伏业务疲软影响，但长期增长逻辑由光子制造工具驱动。

经营与财务要点：

1. 订单强劲：2026 年初至今已签署超过 14 亿元人民币（约 2 亿美元）的合同订单，产品涵盖 SiPh 耦合设备、测试设备及 OCS 封装线等。
2. 财务预测：由于光伏环节走弱，下调 2026-2028 年净利润预测，但基于光子设备潜力，上调 2029 年及之后的收入预期。
3. 估值分析：目标价 788 元基于 2031E P/E 55.9x 经过折现计算得出。

催化剂与风险：
核心风险包括市场竞争加剧、光学连接终端需求不及预期，以及光伏市场下行周期延续时间超出预期。