📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金电新团队主导，旨在汇总电新板块近期行业变化并更新推荐观点。会议重点探讨了 AI 数据中心（IDC）供电产业链（尤其是 SST 与燃料电池）、锂电产业链的景气度回升以及风电板块的出海与整机机会。
行业主线：
- IDC 供电方案升级：重点分析 SST（固态变压器）和燃料电池在 AI 数据中心的应用。SST 凭借模块化设计实现极速交付，且 800V 直流输出可消除多级交直流交换，显著节省配电资本开支。
- 锂电产业链景气度上行：6 月排产总量增长，储能需求极强且订单已排至 2027 年下半年。认为锂电目前处于上行周期中期或早期，预计今年将出现 EPS 和 PE 双击。
- 风电出海与业绩兑现：看好欧洲海风供应链由于设备大型化带来的竞争格局改善，以及国内整机公司估值低位下的业绩改善趋势。
关键变化与分歧：
- 锂电扩产认知分歧：市场担心扩产导致周期再次下行，但分析师认为实际扩产节奏受限于资产负债表修复而较慢，且需求端（尤其是储能）支撑强劲。
- SST 成本优势被低估：市场此前对 800V 直流电节省的配电成本认识不足，测算显示单中心可节省 13.5 亿至 15 亿美元资本开支。
受益方向与风险：
- 受益方向：SST 核心供应商（如铬金属环节）、锂电低估值龙头（电池、隔膜、负极）、欧洲海风出海相关企业及风电整机龙头。
- 核心风险：北美科技巨头资本开支降速、锂电产能释放超预期、业绩兑现程度分化。