AI 应用选股思路及计算机行业机会交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论 AI 应用的 A 股选股逻辑。通过分析美股软件指数（IGV）的反弹，指出 AI 在 Info（信息）和安全层面的业绩拉动是当前核心，并对比中美在 Agent 渗透节奏上的差异，提出在 A 股布局软件行业的三个重点方向及国产算力机会。

行业主线：

1. 美股逻辑传导：美股软件公司反弹主因是 AI 在 Info 和安全层带动业绩超预期，尤其是 Agent 的爆发使收费模式向 token 消费转移。
2. 中美渗透差异：美国 Agent 已在 B 端广泛渗透，中国目前处于 C 端搜索及 B 端 AI coding 阶段，预计今年四季度起在企业内部各职能岗位加速渗透。
3. 避险逻辑：市场担忧大模型“吞噬”软件，因此传统 SaaS 龙头表现疲软，而 Info、安全及金融 IT 等具备深厚行业壁垒或商业模式稳健的方向更具韧性。

关键变化与分歧：

1. 渗透节奏：中国 B 端渗透较慢受大模型能力差距（6-12个月）及人力成本较低影响，但整体逻辑与美国一致。
2. 估值逻辑：计算机行业目前处于“只输时间不输空间”的底部区域，安全边际较高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注 Info 与安全层（私有化部署）、金融 IT（业绩恢复显著且模式稳健）、工业 AI/企业 AI（不受大模型吞噬影响）以及国产算力头部厂商（产能为王）及算力租赁。
2. 核心风险：B 端渗透进度低于预期、大模型能力迭代导致软件价值被稀释。