国巨（Yageo Corp.）2026 亚洲 AI 峰会反馈纪要

摘要： 本报告为大摩对国巨（Yageo Corp.）在 2026 亚洲 AI 峰会上的反馈总结。整体维持“增持”评级，认为其 2Q 营收和利润率存在上行空间，且 AI 业务贡献度持续提升。

核心观点/结论：

1. 业绩预期上修：2Q 营收和利润率可能超出预期，需求强于此前数周，标准件（利用率 75%+）和高端产品（利用率 85%+）的利用率均高于 1Q 业绩会指引。
2. AI 业务进展：1Q AI 收入占比达 15%，在 AI 贡献方面，磁性元件的贡献高于 MLCC。
3. 订单与库存健康：订单出货比（Book-to-bill ratio）已升至 1.3x，分销商库存维持在 5 个月以下的健康水平。

经营与财务要点：

1. 定价策略：1Q 营收中定价调整体现较少，未来在钽电容、电阻、磁性元件和 MLCC 等产品线仍有定价上行空间。
2. 新产品开发：硅电容开发处于早期阶段，目前正寻求合作伙伴。
3. 市场需求：2Q 消费电子需求未见放缓迹象，但下半年能见度目前较为有限。

催化剂与风险：

1. 上行催化剂：AI 服务器及笔记本需求强于预期，带动营收与利润确认加速；需求走强或供应紧张触发进一步涨价。
2. 下行风险：终端需求恢复慢于预期；中美贸易紧张局势升级；汽车及工业需求疲软。