📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告总结了大摩在2026年亚洲AI峰会中关于广达电脑（Quanta Computer）的调研要点，重点关注AI服务器的增长预期、产能扩张及笔记本电脑（NB）的出货指引。
核心观点/结论
大摩维持对广达电脑的“增持”评级，目标价 NT$385.00。AI服务器是核心增长引擎，预计 2026 财年 AI 服务器销售额将实现三位数同比增长。
经营与财务要点
- 产品指引：第二季度 NB 出货量预计持平或微增；AI 服务器销售额第二季度环比增长两位数，且预计第三季度 GB300 出货量将维持高位。
- 产能与资本开支：AI 服务器产能预计到 2026 年底较 2025 年底翻倍，主要分布在泰国和美国，资本开支指引为 300 亿新台币。
- 技术路线：第四季度预计为平台转换期（GB300 转 VR200），VR200 预计在 2026 年第三季度开始采样出货，大部分出货将发生在 2027 年。
催化剂与风险
- 上行风险：NB、Apple Watch 及服务器需求强于预期，以及 AI 服务器渗透率提升快于预期。
- 下行风险：需求端疲软、劳动力成本上升导致利润率下降，以及巨型数据中心细分市场的激烈价格竞争。