富世达（6805.TW）2026 亚洲 AI 峰会调研反馈

摘要： 本报告为摩根士丹利对富世达（Fositek Corp）参加 2026 亚洲 AI 峰会后的调研反馈。分析师维持“增持”（Overweight）评级，目标价 NT$2,426，认为公司将受益于 AI 服务器硬件需求的增长及生产自动化带来的毛利提升。

核心观点/结论：
公司在 AI ASIC 领域的布局正在扩大，预计 2026 年下半年将启动新项目，包括用于 GPU 和 CPU 冷板模块的快速断接件（QD）以及光收发器。此外，公司在 VR GPU 服务器机架的 QD 供应份额有所增加。

经营与财务要点：

1. 营收预期：2Q26 营收预计环比持平或增长 5%，受智能手机铰链项目切换影响；3Q26 预计环比增长至少 10%，具体取决于新 GPU 平台的放量进度。
2. 盈利能力：由于服务器应用占比提升以及在 1H26 完成的中国和越南自动化生产线部署，预计 2H26 起毛利率将进一步提高。
3. 产品线：服务器导轨产品目前以通用服务器为主，预计 2H26 将进一步渗透至 AI GPU 服务器机架和独立电源机架。

催化剂与风险：

1. 上行催化剂：服务器/数据中心液冷渗透率提升；服务器导轨项目进展超预期；2026 年 iPhone 旗舰机型采用折叠屏。
2. 下行风险：液冷或折叠屏渗透速度低于预期；行业竞争加剧。