滨海投资线上路演交流会纪要

摘要： 本次会议为滨海投资（02886.HK）的线上路演交流会，重点回顾了2025年经营情况并展望2026年业绩。公司在市场波动中展现经营韧性，实现恢复性稳定增长，重点探讨了增值服务的业务变革、上游气源成本管控及股东分红政策。

核心观点/结论：

1. 业绩稳健增长：2025年公司在收入微增的背景下，通过加本增效实现净利润2.06亿元，同比增长12%。
2. 高分红政策：维持51-52%的高派息率，并提出2025-2027财年派息每年递增10%的指引。

经营与财务要点：

1. 业务板块：管销业务为核心，收入占比94%；接驳业务受房地产影响下滑；增值服务保持双位数增长，计划将业务分类由四大项扩展为五大项（智能家居、到家服务、延伸维保、保险服务、电商业务），并推广自研品牌“开的家”。
2. 成本与气源：上游气源以陆上管道气为主（约70%来自三桶油），受国际原油波动影响较小。中石化部分挂钩布伦特原油的采购设有地板价（63美元）和天花板价（85美元）保护。
3. 价格传导：非采暖季价格已在天津部分地区实现顺价，预计城镇燃气毛差将维持在0.51元/立方米左右。

催化剂与风险：

1. 催化剂：与天津泰达、中石化签署的新战略合作协议，将在资源支持、市场拓展、滤清示范应用等维度加强协同；增值服务电商平台启用及自研检测实验室运营。
2. 风险：房地产市场复苏缓慢影响接驳业务及小型安装利润；国际气价异常波动导致采购成本上升。