📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点研判 2026 年宏观经济走势，提出“四大黄金交叉”信号，分析 12 月金融与经济数据，探讨股债性价比、出口结构及中纪委会议对基建投资的影响。
核心观点：
- 宏观结构转型：提出新旧经济体量占比、居民金融资产与住宅市值、综合支出意愿、中下游供需均衡四个“黄金交叉”。预计 2025-2026 年新经济占比首次超过旧经济，居民财富端有望进入新稳定预期。
- 产业供需格局：中游制造业景气度最明确且独立，下游供需逐步均衡，上游修复相对滞后。
- 流动性与配置：12 月 M2 同比抬升主因同业存单到期，资金呈现“脱实向虚”特征，推升权益市场成交。2025 年中国股市呈现高效率、低波动的特征，风险调整后收益领跑全球主要经济体。
- 出口与政策面：机电产品（车、船、ICT等）出口景气度有望在 2026 年延续。中纪委将工程建设移出反腐重点行业，且部分经济大省重大项目安排有所改善，基建投资有边际回升空间。
论据支撑： 结合 GDP 生产法数据、M1/M2 剪刀差、全球股债夏普比率跟踪、出口商品结构拆分及中纪委全会行业部署。
局限性/风险： 实体经济价格改善缓慢，流动性在金融内部空转，地方政府加杠杆力度及基建项目落地存在省际分歧。