📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议围绕 AI 算力硬件、云服务定价及数据中心电力供应展开，核心观点认为 AI 驱动的算力需求依然强劲，且在 PCB、存储芯片、云租赁价格以及中速发电机组等环节正出现价格中枢上移或供给紧缺的趋势。
行业主线：
- 算力硬件端：AI 需求挤占传统产能，导致高性能 PCB（浮动板）和存储芯片（尤其是 HBM 和高阶 DRAM）出现涨价且业绩兑现度高，存储芯片缺货状态预计将持续至 2027-2028 年。
- 云服务端：模型迭代（如 O1/O3）使推理 Token 消耗量大幅提升，需求结构由训练转向推理。在电力和能耗指标约束下，国内云服务价格中枢有望上移，打破长期只降不升的惯例。
- 电力保障端：北美数据中心对天然气中速机组需求增加，国内厂商（如潍柴系）正通过送样验证切入该高壁垒、高价值量市场。
关键变化与分歧：
- 存储供给矛盾：HBM 产能扩张挤占传统 DRAM 供给，导致消费级存储供给受限，进一步支撑价格。
- 云定价拐点：海外 AWS 等厂商已出现动态提价，国内高配云主机及第三方 GPU 租赁价格已有上行信号。
- 通信板块分歧：市场对 GTC 大会展示光互联还是铜互联存在分歧，短期受 ETF 减持影响，但中期关注海外大厂 Capex 指引的带动。
受益方向与风险：
- 受益方向：高性能 PCB 及存储产业链、国产高端 CPU 及算力租赁龙头、光模块核心供应商、数据中心大型中速机组供应商。
- 核心风险：北美科技主链股价波动、国内能耗指标审批不及预期、光芯片物料恢复延迟、中速机组海外验证不及预期。