📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析认为，当前煤炭市场供需边际收紧，煤价呈现震荡偏强运行态势，基本面改善趋势逐步显现，整体看好全年煤价中枢上移。
行业主线：
- 供给端阶段性收缩：受山西煤矿事故引发的安全检查以及“安全生产月”监管强度维持高位影响，国内煤矿开工率中短期受限，供应预期收缩。
- 需求端边际改善：南方大范围湿热天气带动空调用电激增，电网负荷刷新历史新高，终端电厂日耗抬升，补库需求增强；同时钢铁端铁水产量维持高位，煤化工替代需求具备韧性。
关键变化与分歧：
- 煤价预期阶梯式抬升：受产能核查、印尼RKAB计划缩减、地缘政治冲突导致的大宗价格上涨以及煤化工替代需求爆发等多重因素驱动，煤价预期逐步上移。
- 地缘因素影响：市场关注霍尔木兹海峡“重开”对原油价格的冲击，但报告认为煤炭基本面格局（能源安全保障、替代需求、供给趋紧）仍是主导核心，看好价格中枢上移。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐弹性标的，特别是煤炭与煤化工共振的公司。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑。