📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 Marvell FY27Q1 财报及业绩说明会进行跟踪分析。公司 Q1 营收创历史新高，数据中心产品需求极其旺盛，尤其是互联产品增长强劲，公司随之大幅上调了 FY28 年度的营收指引。
核心观点/结论：
- 业绩超预期且指引上调：FY27Q1 营收与毛利率均符合预期，且由于数据中心业务的强劲驱动，将 FY28 全年营收指引上调至 165 亿美元。
- 定制业务潜力巨大：公司对 FY29 定制业务营收突破 100 亿美元的目标保持信心，新一线客户 XPU 项目已进入量产阶段。
- 技术路径领先：在 Scale-up 光互联、1.6T 产品以及 CPO/NPO 架构方面进展迅速，具备端到端系统级解决方案能力。
经营与财务要点：
- 营收结构：FY27Q1 营收 24.18 亿美元（同比+27.57%），其中数据中心营收 18 亿美元，占比 76%。
- 板块表现：互联产品 FY27 全年营收增速预期上调至 70% 以上；Scale-out 交换芯片 FY27 营收预计突破 6 亿美元。
- 资本开支与产能：为锁定产能，公司计划在本财年支付约 10 亿美元预付款。
催化剂与风险：
- 催化剂：Agentic AI 驱动的网络带宽需求增加、1.6T 产品规模化上量、CPO/NPO 项目落地加速。
- 风险：行业竞争加剧、贸易摩擦风险、宏观形势及景气度波动。