信达生物与辉瑞达成重磅战略合作点评

摘要： 野村发布快讯，点评信达生物与辉瑞达成全球研发战略合作协议。该交易不仅再次证明了信达生物的研发平台能力，且在行业层面有助于缓解投资者近期对地缘政治影响跨国生命科学合作的担忧。

核心观点/结论：
维持“买入”评级，目标价 114.64 港元。此次与辉瑞的合作是继今年 2 月与礼来合作后的又一重要里程碑，将推动公司在美欧等重要市场的测试与商业化进程。

经营与财务要点：

1. 合作内容：双方就 12 个肿瘤药候选药物（涵盖 ADC 和单抗等模态）展开合作，包括 8 个信达生物早期项目和 4 个辉瑞提出的新项目。
2. 合作模式：涵盖授权、共同开发和共同商业化。信达生物负责推动项目进入 I 期，辉瑞主导后期临床开发。
3. 财务条款：信达生物将获得 6.5 亿美元首付款，最高可达 98.5 亿美元的里程碑付款，以及两位数的销售分成。

催化剂与风险：
下行风险包括 GLP-1 药物竞争加剧、生物类似药的集采（VBP）以及 IBI363 临床开发出现挫折。