万联证券-电子行业跟踪报告：AI 算力、存力加速建设推动行业业绩向好

摘要： 本报告对申万电子行业 2025 年及 2026 年 Q1 的财务表现进行分析，指出行业整体营收与归母净利润均实现同比增长，且 2026 年 Q1 创下近三年同期新高，盈利能力有所改善，核心驱动力为 AI 算力与存力的加速建设。

行业主线：

1. 整体业绩回暖：SW 电子行业在 AI 算力拉动下，营收与利润双增，整体费用控制有所优化。
2. 板块分化显著：数字芯片设计、半导体设备、集成电路封测、PCB 及被动元器件等板块受益于 AI 产业链高增长，业绩提升明显；而品牌消费电子受成本压力影响，需求复苏较慢。

关键变化与分歧：

1. 半导体景气上行：半导体行业呈现复苏态势，尤其是数字芯片设计子板块在 AI 算力及自主可控拉动下实现大幅增长。
2. 消费电子内部撕裂：与 AI 算力关联度高的公司业绩优于纯消费电子主营公司，AI 赋能终端（AIPC、AI 手机等）被视为未来的增长点。
3. 光电子短期承压：光学光电子板块盈利能力短期受压，但面板龙头公司凭借规模和渠道优势维持稳定。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注 PCB、MLCC、先进封装、AI 芯片、存储芯片等业绩持续增长的绩优细分赛道。
2. 核心风险：中美科技摩擦加剧、终端需求不及预期、AI 产业链建设进度低于预期、技术研发不及预期。