📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为通信行业月报，重点分析了 AI 算力需求爆发对通信产业链的推动作用，涵盖了从云基础设施资本开支、高速光模块技术演进（800G/1.6T/CPO）到 AI 手机端侧渗透以及电信运营商算网融合的全产业链动态。
行业主线：
- AI 算力驱动基础设施升级：北美及国内云厂商资本开支持续高位，推动算力规模高速增长，光模块向更高速率（1.6T）和更低能耗（CPO/硅光）演进。
- 端侧 AI 开启新周期：AI 手机通过大模型赋能提升交互体验，随着芯片算力升级及模型轻量化（如 DeepSeek），AI 手机正从中高端向中端市场快速渗透。
- 运营商价值重构：三大运营商在维持高股息的同时，重点布局 5G-A、6G 及智算中心，推动从“广覆盖”向“深融合”转型。
关键变化与分歧：
- 算力价格上行：国内云厂商（阿里云、百度智能云）上调 AI 算力产品价格，标志着算力成本涨价动向明确。
- 技术路线演进：CPO 技术被视为解决集群带宽瓶颈的关键，英伟达等巨头加速布局，预计 2026 年将迎来初步规模化落地。
- 供应链转移：为应对地缘政治风险，光通信产业链向泰国、马来西亚等东南亚地区转移趋势显著。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模交付能力的 800G/1.6T 光模块头部厂商、空芯光纤供应商、AI 手机核心零部件厂商及具备高股息价值的电信运营商。
- 核心风险：云厂商资本开支不及预期、AI 发展速度低于预期、全球供应链稳定性风险及行业竞争加剧。