兴业证券商社服零售美护团队6月金股电话会议纪要

摘要： 本次会议由兴业证券商社服零售美护团队主持，旨在推荐6月份的四个“金股”标的（小商品城、首旅酒店、三峡旅游、毛戈平）。分析师认为，在当前科技板块资金抽血的背景下，部分基本面稳健且估值具有性价比的消费品种，有望在资金回流时优先受益。

核心观点：

1. 零售（小商品城）：底层义乌出口景气度高，六区开发进入尾声，七区建设稳步推进，预计今年利润确定性强，且存在港股上市预期。
2. 旅游（首旅酒店）：一季度业绩超预期，RevPAR转正且趋势向好，分红率持续提升，当前估值处于历史极端低位。
3. 旅游（三峡旅游）：新增业务体量超预期，新船客重率高且客群结构优质（入境游及高龄群体），未来行业供给增量小，成长弹性高。
4. 美护（毛戈平）：618预售数据亮眼，Q2增长有望超预期，出海布局稳健，利润端预计保持30%左右增长，市值具备性价比。

论据支撑：

• 小商品城：支付与电商业务双位数增长，出海商户调整迅速。
• 首旅酒店：毛利率及财务费用改善，开店目标在国资委要求下进一步提速。
• 三峡旅游：新船下水后快速实现盈亏平衡，原业务客流增长显著。
• 毛戈平：线上渠道（天猫、抖音）强劲增长，通过年框协议返点优化利润。

局限性/风险：
市场资金向科技板块集中导致消费板块承压，投资逻辑依赖于资金回流消费板块的节奏。