全球天然气：注气速度加快，但库存担忧依然存在

摘要： 本报告分析了全球天然气市场的最新状态，指出尽管注气速度有所加快，但由于欧洲库存水平较低且地缘政治局势紧张，夏季市场基本面依然偏紧，库存担忧依然存在。

核心数据变化：

1. 价格波动：天然气价格受霍尔木兹海峡及美伊紧张局势影响较大，TTF价格在 40-50 欧元/MWh 之间波动。
2. LNG 到港量：亚洲 LNG 到港量周环比增长 14%，其中中国到港量周环比大幅增长 34%，但同比仍下降 9%。
3. 库存水平：截至 5 月 26 日，欧洲天然气存储率为 39%（去年同期为 47%）；美国天然气库存增加量（+92Bcf）低于市场共识（95Bcf）；日本公用事业天然气库存下降至 2.7bcm。

边际解读/市场影响：

1. 存储压力：虽然需求下降带动注气速度回升，但若维持当前速度，欧洲 10 月底存储率可能仅达 71%，远低于此前低点 77%。
2. 供应风险：卡塔尔不可抗力声明延长至 8 月中旬，限制了夏季 LNG 流量预期，物理风险倾向于上行。

后续关注与风险：
关注欧洲天然气存储率的实际达成情况、地缘政治对价格的扰动以及夏季基本面是否进一步收紧。