📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告总结了摩根大通在第12届年度亚太汽车路演及中国峰会期间访问30余家公司的核心观察。报告认为中国汽车市场呈现“一步向前，一步向后”的态势：出口增长强劲且具备结构性机会，但国内需求疲软程度超出预期。
行业主线：
- 国内需求下行：由于消费者信心不足，预计2026年国内乘用车零售需求将下降15%（此前预期为-4%）。
- 出口规模创纪录：中国车企通过先进的智能座舱和内饰配置赢得年轻用户，预计2026年总出口量将达到约980万辆。
- 全球战略转型：车企正采取“在中国，为全球”策略，加速海外产能布局（Localization）以应对关税风险。
关键变化与分歧：
- 竞争维度转移：竞争正从单纯的价格战转向产品内容、技术方案（如超快充、智能驾驶）和渠道管理。
- 外资品牌调整：德国豪华品牌正在缩减中国经销商网络及产能，并开始引入华为、Momenta等中国技术供应商。
- 技术重心演进：智能化竞争从单一的ADAS扩展至充电生态、电子电气架构及平台模块化。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备快速全球产能布局的NEV厂商（如比亚迪）、业绩上修动力强（如吉利）以及有短期催化剂（如零跑、蔚来、小鹏）的公司。
- 核心风险：国内消费信心持续低迷、海外贸易关税及监管风险、原材料成本上涨（预计BOM通胀可能达6000元/辆以上）。