📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通维持对味之素（Ajinomoto）的“增持”评级，将 2026 年 12 月的目标价上调至 6,500 日元。报告认为，尽管食品业务受到成本通胀压力，但公司凭借 ABF 载板和 CDMO 业务的独特组合，将支撑中短期的利润增长趋势。
核心观点/结论：
维持“增持”评级。上调 FY2030 业务利润预期至 4,037 亿日元，预计 FY2027-2030 年业务利润复合年增长率（CAGR）为 17%（此前预期为 11%）。医疗保健及其他部门（主要指 ABF 和 CDMO）的利润权重预计将从 FY2025 的 30% 提升至 FY2030 的 53%。
经营与财务要点：
- 高增长驱动力：ABF 业务受益于 AI 服务器需求的增长，预计 2028 年起销售 CAGR 将从 10% 上调至 20%；CDMO 业务则受益于核酸药物和基因治疗市场的扩张（预计 2026-2030 年 CAGR 均超过 30%）。
- 食品业务抗压能力：尽管中东局势恶化导致成本预计增加约 300 亿日元，但公司在调味品领域拥有极高的市场份额和定价权，预计通过海外及日本市场的价格修订可在 FY2027 前吸收成本冲击。
- 估值逻辑：将估值基准年从 FY2026 移至 FY2027，基于对 EPS 的预测应用 37 倍 P/E 估值。
催化剂与风险：
- 上行风险：日元贬值提升 EPS/BPS、海外食品销售超预期、医疗保健部门增长强劲或投入价格下降。
- 下行风险：日元升值、海外食品竞争加剧、医疗保健部门出现库存调整或投入成本超预期上涨。