美利信半导体零件与液冷业务交流纪要

摘要： 本次会议主要讨论美利信在半导体零部件、液冷散热及储能三大新业务方向的进展。公司目前正处于产业端和利润端的双拐点，预计今年总营收目标接近 50 亿元，三季度有望扭亏为盈。

核心观点/结论：

1. 液冷业务成为核心增长点：通信基站液冷技术已实现量产，今年预计营收 4-5 亿元，且毛利较高（35%-38%）。除 H 客户外，已与爱立信签署长期协议，并与诺基亚共创 AI 通信基站液冷项目，预计明年海外收入快速上升。
2. 半导体零部件快速爬坡：子公司“于来生”聚焦高精度、高附加值产品（如机械手、腔体），正通过在重庆、深圳、华南布局产能以提升份额，预计明年产能打满可达 10-15 亿元。
3. 多元化布局拓展：汽车液冷方案正由高端车型向全平台推广；储能业务聚焦欧美户储及东南亚工储市场，成为新的增长点。

经营与财务要点：

1. 营收目标：今年总收入目标 50 亿元，其中汽车业务约 26 亿元，通信业务 12-13 亿元，半导体业务目标 5 亿元。
2. 盈利能力：通信液冷净利水平预计在 18%-24%；半导体零部件业务因处于设备转入期，今年毛利暂时下降至 15% 左右，但明年满产后有望回升至 30% 以上。
3. 产能规划：半导体业务通过自身扩产及外延扩张，旨在对标行业龙头，提升在 H 客户产业链中的份额。

催化剂与风险：

1. 催化剂：诺基亚 AI 基站液冷产品四季度商用试点；算力服务器液冷新平台落地；半导体关键设备（龙门设备）于 6-8 月陆续到位。
2. 风险：欧洲进口设备交期较长影响产能释放；新产品验证及量产节奏低于预期。