📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了国内 AI 算力市场的快速增长趋势，重点探讨了 AI 推理需求的爆发、国产 GPU 的技术突破以及 AIDC 基础设施的供需格局。
行业主线：
- 算力需求驱动力切换：算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理”双轮驱动，特别是 o1 类推理模型的出现，使推理阶段计算量潜力提升约 10 倍。
- 国产算力生态突破：国产通用 GPU 性能正从“可用”向“好用”升级，在工艺与架构上缩小与国际巨头差距，且 CSP 厂商加速适配国产芯片，推动闭环形成。
- 基础设施供需双高：GPU、服务器、AIDC 电源、柴发、IDC 及云服务六大环节均处于高需求状态，其中 AIDC 基础设施的专业化分工（如电源、备电）成为关键。
关键变化与分歧：
- 入口之争升级：AI 入口正演变为“OS 级智能体”与“超级 APP”的较量，流量之争直接影响互联网企业的广告及电商基本盘。
- 技术路径演进：大模型 Scaling Law 依然有效，技术路径由单一预训练向预训练、后训练、推理深度思考三大方向转变。
- 国产产能保障：以中芯国际为代表的本土晶圆厂产能利用率维持高位，为国产 AI 芯片提供了坚实保障。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产 GPU 芯片厂商、AI 服务器提供商、AIDC 专用电源（如 800V HVDC）及数据中心备用柴发厂商。
- 核心风险：行业竞争加剧导致毛利率受损；技术研发进度不及预期；下游资本开支周期性波动。