📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度分析 SpaceX 构建的“运力-网络-算力”商业帝国及其对全球航天产业的重塑。SpaceX 通过火箭回收极大地降低了发射成本，利用星链（Starlink）实现全球覆盖，并拟构建天基算力网络，推动 AI 竞赛进入“星舰”时代。
行业主线：
- 商业闭环构建：SpaceX 通过猎鹰 9 号及星舰系统将低轨（LEO）运力提升至百吨级并大幅降低发射成本，支撑星链大规模部署，实现“低成本发射-星座组网-商业服务”的盈利闭环。
- 算力网络演进：SpaceX 拟构建由 100 万颗卫星组成的空间算力集群，利用 LEO 太阳能供应与辐射散热机制承载 AI 训练与边缘计算，并启动 TeraFab 2nm 晶圆厂项目，布局芯片制造全产业链。
关键变化与分歧：
- AI 竞争维度转移：AI 竞争焦点正从单纯的算法模型转向对底层算力基础设施与能源供给的控制，太空计算有望突破地面电力与冷却系统的资源限制。
- 产业协同强化：马斯克旗下特斯拉、SpaceX 与 xAI 在数据、技术、资本层面形成深度协同，构建从芯片制造到在轨计算的超级生态闭环。
受益方向与风险：
- 受益方向：卫星制造（整星平台、载荷、元器件）、卫星运营、火箭发射配套、卫星应用及地面设备等产业链环节。
- 核心风险：新型运载器研发及发射进度不及预期、技术创新遭遇工程难题、全球卫星频轨资源竞争及监管政策发生变化。