📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年中国 AI 大模型 Tokens 调用量首次反超美国的现象，认为国产大模型正处于从“技术追赶”向“应用落地”转变的关键阶段，核心驱动力在于模型性价比的提升、AI 辅助编程等高频场景的普及以及多模态爆款应用的带动。
行业主线：
- 国产模型性能与性价比双升：GLM-5、Qwen3.5 等模型在编程、多模态及推理能力上与国际顶尖模型差距收窄，且 API 定价具有显著优势。
- 高消耗应用驱动增长：AI 辅助编程工具（如 EazyDevelop、通义灵码）在企业端快速普及，以及 Seedance 2.0 等文生视频应用的爆火，极大推高了 Tokens 消耗。
- Agent 商业化深化：企业级 Agent 在流程自动化、数据分析等场景实现突破，推动模型厂商从“赋能者”向“主导者”转变。
关键变化与分歧：
- 定价逻辑转变：智谱 GLM-5 实现逆势提价，标志着国内大模型由价格内卷转向基于技术能力的定价阶段。
- 调用量格局反转：OpenRouter 数据显示国产模型周度调用量实现阶段性突破，反超美国模型。
受益方向与风险：
- 受益方向：算力硬件（寒武纪、浪潮信息、紫光股份）、工具软件（卓易信息、星环科技）以及具备行业壁垒的垂直应用层公司。
- 核心风险：AI 大模型竞争加剧导致生态不确定性；下游企业 IT 支出波动；Agent 应用场景拓展节奏不及预期。