📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了有色金属板块的投资机会，涵盖镍、贵金属、碳酸锂及工业金属（铜）四个维度。核心观点认为，印尼镍矿配额缩减将导致供应紧缺，全球美元衰落驱动贵金属补涨，而国内储能补贴政策（甘肃方案）将提升碳酸锂的价格中枢。
行业主线：
- 镍端供应收紧：印尼 2026 年镍矿生产配额预计大幅下降 30% 以上，且优先分配给本地企业，导致海外及中资企业面临较大缺口，支撑镍价维持在 18,000 美元/吨以上。
- 贵金属补涨逻辑：在全球美元衰落和地缘政治风险（如格陵兰岛问题）背景下，资金流向实物资产，黄金及相关低估值标的具备显著补涨空间。
- 锂电价格中枢上移：储能经济性对锂价的宽容度受政策驱动。若甘肃补贴方案在全国推广，碳酸锂价格天花板有望从 15-18 万元/吨上移至 20 万元/吨以上。
- 工业金属震荡偏强：铜价受美元指数下行、局部低库存及中长期供需趋紧支撑，中长期上涨趋势不变。
关键变化与分歧：
- 镍配额分配分歧：印尼政府可能通过配额分配优先照顾国企，使得海外企业的冲击程度超过总量影响。
- 锂价宽容度重估：市场对碳酸锂价格上限的认知正随地方政府补贴政策（如甘肃方案）的落地而发生松动。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本优势的镍冶炼企业、估值处于低位的贵金属标的、锂资源及储能相关企业。
- 核心风险：美国对关键矿产征收关税的不确定性、美欧贸易战风险、国内储能政策推广速度低于预期。