📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对米奥会展（300795）进行首次覆盖，给予“推荐”评级。公司作为 A 股“会展第一股”及境外自办展领域绝对龙头，深度绑定中国制造出海的核心需求，正通过“内生扩张+AI 赋能+外延并购”驱动增长。
核心观点/结论：
- 行业地位领先：公司在境外自办展领域具有显著的品牌壁垒和资源卡位优势，2025 年出国办展企业数和面积均位列行业第一。
- AI 驱动第二曲线：自研“AI 慧展”系统正从辅助工具演进为参展基础设施，通过提升 ROI 驱动客单价上行，引领行业从“流量经济”向“算法经济”跃迁。
- 估值与目标价：参考可比公司，给予 2026 年 27 倍 PE，对应目标价 12.27 元。
经营与财务要点：
- 业务结构：主营境外会展策划与运营，自办展业务贡献营收超过 90%。重点布局“一带一路”及 RCEP 区域（如印尼、阿联酋）。
- 盈利预测：预计 2026-2028 年实现营业收入 7.35/8.71/9.62 亿元，归母净利润 1.36/1.62/1.82 亿元。
- 资本动作：拟发行 H 股以支持海外战略性收购及数字化升级。
催化剂与风险：
- 催化剂：AI 慧展渗透率提升、港股 IPO 落地驱动海外并购、新兴市场（沙特、印度等）项目放量。
- 风险：全球经济不确定性、国际关系恶化、H 股上市失败、行业竞争加剧。