📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年第一季度美国医疗器械（MedTech）行业进行了全面回顾。尽管患者量、医院资本支出等基本面依然稳健，但行业整体估值处于历史低位，且各公司面临较多特有压力，导致业绩指引集中在下半年。
行业主线：
- 估值处于历史低点：S&P E&S 指数相对 S&P 500 的估值倍数处于历史低位，行业已成为医疗板块内的资金来源。
- 输入成本压力增加：受地缘政治冲突影响，存储芯片、燃料及物流成本上升，对 GE Healthcare、Intuitive Surgical 等大型医疗器械公司产生实质性成本压力。
关键变化与分歧：
- 公司表现分化：Intuitive Surgical 和 Edwards Lifesciences 业绩强劲且上调指引；而 Boston Scientific 因 Watchman 增长放缓被下调估值，Baxter 因恢复缓慢被下调评级至“卖出”。
- 恢复预期分歧：市场对短期走势持谨慎态度（“5月卖出”），但预期 2027 年将受益于低基数效应及新产品周期（如 PFA 方案、新一代传感器）。
受益方向与风险：
- 受益方向：高质标的（如 ISRG, EW, SYK）在估值修复中更具优势；重点关注新产品量产（如 G7 传感器、MiniMed FLEX）及新市场渗透。
- 核心风险：核心零部件（如芯片）价格持续上涨、监管环境（如 LCD 政策）波动、医院资本开支低于预期以及地缘政治带来的贸易关税影响。