互联网传媒行业·AI 周专题：Oracle 业绩验证 AI 算力需求强劲

摘要： 本报告为互联网传媒行业 AI 周专题，通过分析 Oracle 2026 财年 Q3 业绩，验证了 AI 算力需求与基础设施投资的强劲逻辑，并对海内外 AI 应用数据、大模型调用量及大厂动态进行了综合跟踪。

行业主线：

1. 算力需求持续扩张：Oracle 云基础设施（OCI）收入高速增长且 RPO 大幅增加，验证了 AI 算力需求的强劲及基础设施投资的长期回报逻辑。
2. 推理需求崛起与 Neocloud 成长：AI 产业重心由单一芯片转向电力、网络等系统集成，推理市场规模预计将超过训练市场，带动 CoreWeave 等新型 AI 云服务商（Neocloud）快速成长。
3. AI Agent 商业化临近：国内大厂（腾讯、字节、智谱等）密集推出 AI 智能体产品（如 WorkBuddy、ArkClaw），推动 AI 应用从“聊天工具”向“生产力基础设施”转变。

关键变化与分歧：

1. 资本开支压力：高额 Capex 对毛利率造成拖累，厂商通过调整商业模式（如客户自购 GPU + 预付款）来缓解现金流压力。
2. 应用端表现分化：美股 AI 新云与网络安全领域表现突出，而 B 端 SaaS 板块普遍走低；港股市场中模型技术定价权重提升，数据与渠道优势暂时弱化。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备自研模型+云+生态垂直整合能力的厂商（谷歌、微软、阿里巴巴、腾讯）；多模态应用（快手、美图）及 AI 视频/营销标的。
2. 核心风险：模型迭代效果不及预期、商业化落地节奏低于预期以及版权和伦理风险。