📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨海外算力对通信行业的带动作用，重点分析光模块技术演进（如NPO、CPU等新技术路径）、超节点放量带来的交换芯片机会，以及头部厂商的竞争格局与物料供应情况。
行业主线：
- 海外算力引领作用：北美原厂投入规模更大，在AI大周期中引领国产算力行情，驱动整体技术迭代。
- 光通信半导体化：集成度提升是核心趋势，NPO、CPU等创新光互联解决方案的渗透率将逐步提升。
- 超节点机遇：今年被定义为“超节点元年”，带动服务器OEM厂商及交换芯片环节的需求增量与国产替代。
关键变化与分歧：
- 技术路径博弈：英伟达主推CPO方案，而北美原厂倾向于NPO以维持定义权，短期内两种路径的胜出速度难以判断。
- 物料供应压力：一季度部分龙头厂商遭遇物料紧缺，预期二季度缓解，下半年基本解决，2027年将不再成为瓶颈。
- 行业格局认知：尽管二线厂商在扩产，但需求爆发速度更快，不认为会引发严重的格局恶化或价格战。
受益方向与风险：
- 受益方向：布局半导体化趋势的光模块龙头企业、超节点相关的服务器OEM厂商、国产交换芯片厂商。
- 核心风险：新技术路径演进不及预期、物料缓解节奏慢于预期、客户认证周期波动。