锐科激光：特种激光龙头，需求多维共振-首次覆盖报告

摘要： 国泰海通证券首次覆盖锐科激光，给予“增持”评级，目标价 62.38 元。公司作为特种激光龙头，凭借全产业链国产化能力及央企背景，在工业制造、航空航天等领域具备显著竞争优势，未来增长空间可期。

核心观点/结论：

1. 技术领先，产品全面：公司实现了从泵浦源芯片、特种光纤到整机的国产化垂直集成，成功研制 220kW 超高功率激光器，并攻克“拉曼效应”这一世界性难题，大幅提升了功率上限与光束质量。
2. 赛道共振，驱动增长：受益于新质生产力政策红利，公司在巩固传统工业制造基本盘的同时，在新能源、低空经济、半导体及航天制造等高附加值领域实现突破，打造第二增长曲线。
3. 资质壁垒，全球布局：依托中国航天科工集团背景，在军工防务领域具备极强的平台优势与资质壁垒；同时通过设立海外办事处加速本土化运营，转型为全球激光智能制造解决方案服务商。

经营与财务要点：

1. 盈利预测：预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 2.41/3.26/3.95 亿元，EPS 分别为 0.43/0.58/0.70 元。
2. 产品结构：连续光纤激光器为核心支柱，脉冲与超快激光器作为高毛利增长极，产品结构向高毛利区间改善。

催化剂与风险：

1. 催化剂：半导体产业爆发、国产替代进程加速。
2. 风险：国防支出不及预期的风险、市场竞争风险。