长盈通首次覆盖报告：特种光纤小巨人，多极驱动高景气

摘要： 国泰海通证券首次覆盖长盈通，给予“增持”评级，目标价 209.27 元。公司作为国内特种光纤及光纤环核心供应商，正通过深耕航空航天应用与拓展数据中心民品方向实现多极驱动增长。

核心观点/结论：
预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.82/1.23/1.63 元。公司在特种光纤和光纤环领域具有核心竞争力，且通过收购生一升，成功构建了从光芯片设计、加工到封装测试的综合研发体系，进一步切入 AI 算力数据中心等高增长市场。

经营与财务要点：

1. 业务布局：核心产品光纤环和特种光纤广泛应用于惯性导航、航空航天等领域。同时，公司前瞻布局相变材料，拓展新能源汽车热管理及储能安全市场。
2. 增长动力：受益于国内航空航天装备建设加速，光纤环器件业务有望快速起量；数据中心建设需求增加驱动上游光器件市场增长。
3. 财务表现：营收稳健增长，盈利能力持续恢复，预计未来三年毛利率维持在 56% 以上，销售净利率逐步回升至 19% 左右。

催化剂与风险：

1. 催化剂：航空航天装备建设加速，光器件产品需求持续增长。
2. 风险：特种光纤及光器件的技术迭代风险，以及核心客户需求波动风险。