2025Q4 公募基金北交所持仓深度解读会议纪要

摘要： 本次会议由华岩证券北交所研究团队组织，重点解读 2025 年 Q4 公募基金在北交所市场的持仓变化。整体结论认为北交所配置呈现“总量短期调整，结构持续优化”的特征，机构参与的长期趋势依然清晰。

核心数据变化：

1. 持仓广度提升：Q4 共有 86 家公司进入各类基金前十大重仓名单，数量较上季度增加。其中纳克诺尔被持有基金数量最多（60 多只）。
2. 规模波动：中仓股总市值约 90 亿，较 Q3 略有下降，主要受部分两年定开产品赎回期影响及市场高位震荡导致。
3. 指数基金扩张：被动指数基金规模已接近 140 亿，北证 50 指数基金发行节奏稳定，被动配置权重将成为重要增量。

边际解读/市场影响：

1. 主动权益配置分化：资金从单一标的向更广泛的制造与材料领域扩散，重点聚焦高端制造及具有全球稀缺性的新材料公司。立通科技、开特股份、纳克诺尔等标的在主动权益持股占流通盘比例中表现突出。
2. 行业权重转移：电力设备配置比例小幅下降（约 26%），而基础化工（提升 9 个百分点）、机械设备、汽车等行业配置比例有所提升。
3. 新股逻辑：优质新股开始获得主动基金青睐，市场关注点由纯估值驱动转向“业绩优秀且估值相对低”的成长股。

后续关注与风险：

1. 后续关注：重点跟踪 1 月底至 3 月中旬的指数基金调仓机会，以及业绩预告超预期的公司（如汪城科技等）。
2. 风险提示：警惕短期炒作过高且缺乏业绩支撑的题材股阶段性波动风险。