📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了上海二手房市场率先实现量价齐升、进入底部右侧区间的驱动因素，并基于五维评分模型评估了全国 25 个重点城市的楼市止跌进度。
行业主线：
- 上海止跌驱动因素：上海楼市回暖由需求企稳、供给快速收缩、租金回报率回归合理（均值约 2.0%）以及政策刺激（“沪七条”及中心城区收储政策）共同驱动。
- 市场止跌逻辑：租金价格作为房产的 EPS，其底部反弹为房价止跌提供了基本面支撑；而供给侧（挂牌量）的收缩则直接导致议价空间收窄，带动成交价反弹。
关键变化与分歧：
- 城市分化显著：楼市止跌呈现明显的分化态势。评分显示上海和苏州止跌进度领先全国，其次为天津、北京、珠海、深圳等城市。
- 止跌节奏：价格止跌顺序预计为新好房 > 老破小 > 改善房 > 老现房。目前上海已实现由“老破小”向“改善房”的传导。
受益方向与风险：
- 受益方向：基本面支撑强、挂牌量持续回落且租金价格企稳的核心城市。
- 核心风险：租金超预期回落、地产政策力度不及预期、地产或股市波动影响居民资产负债表及消费倾向。