📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了新兴市场（EM）的最新表现，指出 MSCI EM 指数在伊朗协议乐观预期的支撑下上涨 4% 创年内新高。报告重点讨论了北亚科技股的领涨地位、匈牙利市场的评级上调以及 1QCY26 全球新兴市场盈利超预期的状况。
核心观点：
- 区域配置建议：维持对科技权重较高的韩国、中国以及巴西、南非、匈牙利、希腊等特质市场的超配（Overweight）。
- 重点关注匈牙利：将匈牙利上调至超配，认为其与欧元区的趋同可能驱动结构性重新估值，预计 BUX 指数有 16% 的本地货币上涨空间。
- 盈利增长强劲：1QCY26 盈利增长率为 39%，高于季节初预期的 28%，其中北亚科技、希腊银行和巴西能源贡献最大。
论据支撑：
- 资金流向：台股出现显著资金流入（+52 亿美元），而韩股出现资金流出。
- 行业权重：在行业配置上超配科技硬件与半导体、互联网、金属与矿业及能源板块。
- 宏观驱动：北亚地区的 AI 暴露程度高，且 1Q 盈利交付强劲；巴西市场则呈现出对本地利率高度敏感的特性。
局限性/风险：
- 地缘政治风险：美伊关系波动对市场情绪的影响较大。
- 区域分化：中国和韩国的国内部门（Domestic sectors）是 1Q 盈利增长的主要拖累项。
- 选举不确定性：巴西即将迎来大选，历史经验显示选举前 5-6 个月波动性会增加。