软银集团（SoftBank Corp.）盈利预测与目标价上调分析

摘要： 高盛上调软银集团（SoftBank Corp.）的目标价至 243 日元，并上调了未来几年的盈利预测，维持“中性”评级。认为公司在移动业务提价、企业级 AI 解决方案及金融业务（PayPay）的驱动下将保持稳健增长，但目前估值已相对充分反映这些利好。

核心观点/结论：

1. 目标价上调：基于 FY3/28E EBITDA 预测及 7.4x 的 EV/EBITDA 倍数，将目标价由 234 日元上调至 243 日元。
2. 评级维持中性：尽管盈利增长高于行业平均水平，但其估值（P/E 和 EV/EBITDA）相较于同行较高，增长空间已在股价中有所体现。

经营与财务要点：

1. 分部增长驱动：
   • 消费端：受益于 2Q 开始的移动套餐提价，预计提升 ARPU 值。
   • 企业端：AI 数据计算基础设施和 LLM 解决方案的全面启动将加速利润增长，预计 FY3/27 企业端利润增长 20%。
   • 金融端：PayPay GMV 持续高增长（预计增长 22%），结合经营杠杆将大幅提升利润。
2. 财务预测：预测 FY3/27 营业利润为 1.12 万亿日元，高于公司指引的 1.1 万亿日元。

催化剂与风险：

1. 核心关注：AI 相关业务能否按照中期计划顺利落地及贡献利润。
2. 主要风险：新资费方案的提价效果、电信运营商之间激烈的价格竞争，以及 LY Corp 等非电信业务的增长不及预期。