富途控股 (FUTU) 2026 年一季度财报点评

摘要： 高盛对富途控股 2026 年一季度业绩进行点评，认为其营收与利润基本符合预期。公司在第一季度计入 18.5 亿元人民币的证监会罚款，这一操作早于预期，有助于提高透明度并缓解部分监管不确定性。

核心观点/结论：
维持“中性”评级，目标价上调至 114.37 美元。目标价的提升主要基于监管不确定性的部分降低，将目标 P/E 由 10x 上调至 11x。

经营与财务要点：

1. 财务表现：1Q26 营收 59 亿港元，利润 29 亿港元（扣除罚款前），基本符合预期。客户 AUM 为 1.2 万亿港元，换手率为 13.6x。
2. 国际化进展：moomoo 品牌覆盖新加坡、美国和马来西亚，客户数超 200 万。马来西亚市场预计在 6-12 个月内实现盈亏平衡。
3. 新业务与产品：4 月推出韩国股票实时报价，6 月将正式上线交易；获准在美提供预测市场经纪与清算服务，旨在提高零售资产参与度和用户转化率。
4. 回购情况：截至 2026 年 5 月 27 日，已累计回购约 4.18 亿美元 ADS。

催化剂与风险：

1. 风险点：非合规内地账户整改的具体实施细则及其对收入的实际影响；资本市场整体表现的波动；新市场扩张过程中可能面临的挑战。
2. 关注点：非合规账户收入的追踪、新市场及新产品的利润贡献。