📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对华工科技（000988.SZ）进行了深度分析。公司作为光电子产业先驱，构建了智能制造、联接、感知三大业务板块。受益于全球AI算力需求爆发，其光模块业务迎来高速增长期，且具备从硅光芯片到模块的全栈自研能力及全球化布局优势。
核心观点/结论： 维持“增持”评级。公司旗下的华工正源在高速率光模块（400G/800G/1.6T）领域竞争力显著，特别是硅光与LPO技术路径领先。通过构建“技术领先—本地生产—全球交付”的全球化生态及筹划赴港上市，公司有望进一步加速出海进程，实现业绩快速增长。
经营与财务要点： 2025H1公司营收同比增长46.71%，光电器件收入占比回升至49.08%。智能制造与感知业务（PTC加热器国内份额60%）表现稳健。预计2025-2027年营收分别为152.38/226.25/298.97亿元，归母净利润分别为18.49/25.82/33.76亿元。
催化剂与风险： 催化剂包括国内800G光模块2026年大规模商用、1.6T产品量产交付及赴港上市进程。核心风险包括技术升级与新产品推广不及预期、地缘政治与贸易摩擦影响供应链、市场竞争加剧以及汇率波动风险。