📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨“电力+算力”的融合发展模式，分析在政策驱动、经济性需求以及 AI 算力爆发背景下，电力企业如何通过与算力融合开启新周期。
行业主线：
- 政策与经济性双驱动：政府工作报告首次提出“算电协同”，绿电能够有效缓解数据中心的能耗双控压力，并凭借低电价优势显著降低运营成本。
- AI 驱动需求爆发：AI 大模型导致智能算力占比提升，且“Token 出海”模式将海外推理负载引入国内，极大推高了数据中心的电力需求。
- 消纳模式创新：通过绿证交易和绿电直连，解决数据中心可再生能源采购限制，实现新能源就地高效消纳。
关键变化与分歧：
- 电力供需区域分化：全国整体电力供需宽松，但长三角、京津冀等算力集群地区面临局部缺电压力，而西部枢纽节点电力盈余。
- 算力贸易新模式：中国厂商凭借 API 定价优势，通过 Token 出海将电力资源转化为全球算力资源，改变了电力需求的增长逻辑。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注从电力主业布局数据中心的资产、电网背景的综合能源管理服务商，以及受益于绿电直连的电力运营商。
- 核心风险：政策推进不及预期、数据中心建设规模低于预期、绿电下游需求波动。