从全球油电 TCO 看新能源化驱动力研究

摘要： 本报告通过对比全球多个代表性市场（欧洲、东南亚、拉美、大洋洲）的油电 TCO（总拥有成本），分析油价上涨如何推动全球新能源汽车的渗透。研究认为，新能源车普遍具有 TCO 成本优势，油价上涨进一步强化了补能经济性，将为我国新能源车出海提供加速窗口期。

行业主线：

1. TCO 驱动逻辑：在全球主要市场，纯电车相较于燃油车在十年 TCO 维度上均具备优势，且在油价高点时，补能经济性优势更为凸显。
2. 区域差异化特征：欧洲受补贴和税收驱动明显；东南亚补能优势显著且渗透率增长空间大；拉美充电补能具有绝对优势；大洋洲政策友好且无本土品牌竞争。

关键变化与分歧：

1. 油价敏感度：油价上涨显著扩大了 TCO 差值，使充电相较于加油的经济性进一步提升。
2. 出海逻辑演进：当前新能源出海进入新阶段，通过成本和产品力优势强化海外消费习惯，提升品牌认知。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好新能源出海，重点关注具备全球竞争力的中国整车品牌。
2. 核心风险：全球汽车销量增速不及预期、海外市场竞争加剧、拓展速度不及预期及地缘政策环境变化。