东方电缆：Q1 海洋业务快速增长，盈利能力提升显著

摘要： 长江证券对东方电缆 2026 年一季报进行点评，认为公司海洋业务增长迅速且盈利能力显著提升，在手订单充裕，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司 2026 年一季度营收与归母净利润实现双增长，毛利率同比提升。预计 2026 年归母净利约 18 亿元，对应 PE 约 23 倍。中长期有望受益于国内海风装机放量及海风出口加速开拓。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2026Q1 营业收入 28.8 亿元（同比增长 34.3%），归母净利润 3.7 亿元（同比增长 32.3%）。
2. 业务拆分：海底电缆与高压电缆营收 14.9 亿元（+25%）；海洋装备与工程运维营收 2.7 亿元（+320%）；电力工程与装备线缆营收 11.1 亿元（+25%）。
3. 盈利能力：毛利率约 23.6%，同比提升 3.2pct，主因海洋业务放量。
4. 订单情况：截至 4 月 21 日，在手订单约 184 亿元，其中海缆与高压电缆订单 104 亿元；合同负债约 25 亿元（同比增长 180%）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：国内海上风电装机量增加，海风海外市场开拓加速。
2. 风险：海上风电装机量不及预期导致需求下滑；行业竞争加剧导致产品价格下降，盈利能力不及预期。