霸王茶姬 2026 年第一季度财报电话会议纪要

摘要： 本次会议为霸王茶姬 2026 年第一季度财报电话会议，管理层重点汇报了公司在聚焦用户价值、提升组织效率、产品创新及海外扩张方面的进展，并宣布了一项高达 1.5 亿美元的股票回购计划。

核心观点/结论：

1. 战略聚焦：公司 2026 年战略重心在于经营本身，专注于用户触点细节，旨在通过提升用户认可度实现高质量增长。
2. 效率提升：通过主动的组织优化，资源配置更精准，策略执行更高效，整体费用率有所下降。
3. 估值判断：管理层认为当前股价被严重低估，未能反映长期发展前景，故通过回购 ADS 传递信心。

经营与财务要点：

1. 财务指标：Q1 总收入 35.46 亿元（同比增长 4.5%，环比增长 19.2%），毛利率 55.6%；Non-GAAP 净利润 5.07 亿元，环比增长超 4 倍，净利率恢复至 14.3%。
2. 规模与用户：全球门店总数 7,531 家（中国区 7,157 家，海外 374 家），海外市场成为重要增长引擎。会员总数 2.48 亿，活跃会员近 5,000 万，活跃会员复购率 42.3%。
3. 商业模式：正式启用基于 GMV 的收入分成新模式，降低加盟商原材料及设备采购成本，实现品牌方与加盟商的利益深度绑定。
4. 产品与营销：Q1 推出 12 款新品（如大红袍系列），拓展早间和晚间消费场景，带动同店 GMV 修复。

催化剂与风险：

1. 催化剂：未来 12 个月内不超过 1.5 亿美元的 ADS 回购计划；海外市场（新加坡、马来西亚等）的稳步扩张。
2. 风险：行业同业竞争压力；新商业模式在各区域的落地及长期稳定性。