📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨了港股市场中南向资金的定价权分布及其演变逻辑，分析了中资机构在不同行业中的影响力，并对春节前的港股走势持乐观态度。
核心观点：
- 定价权显著分化：中资机构在红利资产（银行、电信、公用事业）和半导体行业具备较强定价权；而互联网、耐用消费品等板块的定价权仍主要由外资主导，对外资流向较为敏感。
- 短期走势看好：预计港股在春节前将有上涨机会，核心驱动力包括：市场情绪调整到位、海外流动性有望边际好转（美联储潜在鸽派主席预期）、以及 AI C 端应用（如手机模型）的落地催化。
论据支撑：
- 资金行为分析：南向资金成交占比已提升至 20%-30%，且在市场回调期间呈现明显的逆势净买入特征，中长期资金（如险资）入市趋势增强。
- 多口径数据验证：通过南向持仓比例、广义中资中介持股以及国际中介持股低比例三个口径，验证了红利板块和半导体的中资定价权最高。
- 历史胜率：历史数据显示圣诞节至春节期间港股胜率较高，约为 80%。
局限性/风险：
- 筹码压力：需关注 3 月和 9 月的限售股解禁高峰可能对市场情绪造成冲击。
- 外部环境：地缘政治冲突被全球投资者视为较大的尾部风险，可能影响整体风险偏好。