AIDC与算力租赁专题：算力需求扩张下的基础设施重估

摘要： 本报告深入分析了在 AI 推理需求爆发和 Agent 落地共振背景下，算力基础设施 AIDC 与算力租赁行业的重估逻辑，认为算力需求正由阶段性投入转向长期扩张，底层基础设施景气度有望持续上行。

行业主线：

1. 需求端转移：算力重心已由训练转向推理，推理负载的持续性与刚性特征使其成为算力需求绝对主力。
2. 供给端提速：国内 AIDC 建设由规划储备走向集中开工与交付，尤其是“东数西算”与算电协同推进，基础设施进入落地兑现阶段。
3. 模式端演进：算力租赁商业模式逐步清晰，竞争核心从简单的“拥有卡”转向资源获取、集群交付及增信能力。

关键变化与分歧：

1. 从“堆算力”到“提高能力密度”：技术路径从单纯依赖参数膨胀转向分布式优化与高效计算。
2. Agent 商业化突破：协议标准化推动 AI Agent 从生成走向执行，预计将极大抬升 Token 消耗与算力密度需求。

受益方向与风险：

1. 受益方向：深度绑定核心客户且具备节点储备的 AIDC 厂商；具备全球调度能力的云服务商；以及拥有差异化资源整合能力的算力租赁标的。
2. 核心风险：AI 应用落地及商业化进度不及预期；互联网厂商资本开支意愿回落；核心器件供应链受国际贸易摩擦影响。