产业景气高频跟踪电话会议纪要（20260126）

摘要： 本次会议是对多个产业景气度的综合高频跟踪，涵盖贵金属、电子电路、太空与地面光伏、智能驾驶及消费建材五个领域，整体观点偏向看好板块的贝塔修复与技术拐点。

行业主线：

1. 贵金属与电子电路：黄金受地缘政治风险、央行购金及美债信用危机驱动，长期趋势向上；电子电路板块淡季库存累积正常，关注旺季涨价带来的机会。
2. 太空与地面光伏：受马斯克推动美国本土产能建设影响，带动设备及高效率、柔性材料需求，尤其是UTG玻璃在空间光伏中的长期潜力。
3. 智能驾驶：L4 Robotaxi迎来历史拐点，美国联邦立法有望统一标准并放宽部署规模，特斯拉无安全员运营验证成功将带动国内头部厂商跟进。
4. 消费建材：防水板块经历深度出清，行业前三家市占率提升，龙头共识增强，主矛盾由需求转向供给，进入盈利修复阶段。

关键变化与分歧：

1. 自动驾驶法规：美国拟通过法案将非传统车辆部署规模提高至9万辆并统一联邦标准，将极大地简化Robotaxi在全美的部署流程。
2. 光伏材料路线：UTG玻璃在透光率、弯折性能和耐高温寿命上优于CPI膜，被视为空间光伏的终局方案。
3. 防水行业格局：行业经历剧烈洗牌，中小企业大量淘汰，龙头企业通过价格修复寻求利润回归。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备海外产能的光伏辅材商、UTG玻璃全产业链标的（凯盛科技）、国内L4技术跟随者（小鹏汽车、理想汽车）、防水及建材龙头（东方雨虹、科顺股份、北新建材、三棵树、兔宝宝、悍高集团）。
2. 核心风险：美国政策落地进度不及预期、国内地产需求修复缓慢、技术迭代路径风险。