中远海能 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为中远海能 2025 年度及 2026 年一季度业绩说明会，由公司董事会秘书倪一丹主持。会议重点回顾了公司的财务业绩、分红情况、船队规模及 A 股融资进展，并详细分析了国际油运市场的供需格局、地缘政治（尤其是霍尔木兹海峡局势）对运价的影响以及 VLCC 运力的长期供给前景。

核心观点/结论：

1. 财务表现稳健：2025 年实现规模净利润 40.37 亿元，2026 年一季度实现规模净利润 21.73 亿元（同比上涨 20.7%），增长主要得益于 VLCC 运价上涨及高收益定单的释放。
2. 分红与融资：2025 年派息率达 51.44%，维持近 50% 的高分红水平；完成 A 股协议竞增项目，溢价率 23.34%，显示资本市场对公司价值的认可。

经营与财务要点：

1. 船队构成：截至 2026 年一季度末，拥有油轮 155 艘、LNG 运输船 65 艘、LPG 运输船 14 艘及化学品船 9 艘。
2. 市场解读：一季度国际油运市场表现强势，受合规运力紧张和地缘冲突（霍尔木兹海峡通航受阻）影响，风险溢价抬升，短期内推动运价中枢上移。
3. 供给端分析：VLCC 新船订单仅能满足基础更新需求，且 2030 年前有大量老旧船（20 岁以上）需淘汰，新船交付不足以造成市场过剩压力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：霍尔木兹海峡在不同情景下的通行演变（如部分通行后的补库需求）、老旧运力的自然淘汰。
2. 风险：地缘冲突演变为长期事件导致全球经济增长受阻并抑制原油需求、石油储备释放对需求的短期压制。