基础化工行业深度分析：2025年收入利润恢复增长，2026年一季度经营大幅改善

摘要： 本报告对基础化工行业 2025 年及 2026 年一季度的经营情况进行了深度分析。整体显示行业营收与利润在 2025 年恢复增长，2026 年一季度盈利能力创近年新高，行业整体景气度处于底部复苏阶段。

行业主线：

1. 景气度触底回升：基础化工行业 2026 年一季度毛利率（18.77%）和净利率（7.54%）均创 2022 年三季度以来新高，营收与利润同环比显著增长。
2. 财务指标稳健：行业投资力度持续放缓，在建工程规模同比明显下行，存货周转天数小幅下降，营运能力有所改善。

关键变化与分歧：

1. 子行业表现分化：农药、氯碱、氟化工、钾肥等行业受益于供需格局优化，业绩表现较好；而橡胶制品、有机硅、纯碱等行业受产能快速扩张和竞争加剧影响，利润下滑较大。
2. 区域性差异：河南省基础化工上市公司整体营收与净利润表现弱于行业整体水平。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注反内卷进程快、供给改善空间大的板块（如有机硅、农药）；关注具备成本优势的替代路线（煤化工、轻烃化工）；关注成长性新材料板块（电子化学品、封装材料、改性塑料）。
2. 核心风险：下游需求复苏不及预期、行业产能大幅扩张、能源价格大幅上涨。