📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析中国科技与高端制造业出口的韧性，认为在制造业升级与AI产业趋势驱动下，科技出海将成为年内A股投资的重要主线。
核心观点：
- 出口呈现强韧性：2026年一季度出口维持高景气，科技与高端制造业出口对地缘冲突（如美以伊冲突）免疫力较强，且在产业链脱钩背景下，出口结构向东南亚、非、拉美转移。
- 出海模式多元化：出海已演化为产品出海（基于产业链配套与性价比）、商业模式出海（复制互联网数据运营逻辑）和平台出海（构建基础生态）三种模式。
- 重点布局方向：聚焦AI产业链紧缺环节（存储、PCB、AI电力）、商业模式出海（创新药BD授权、AI驱动短剧出海）及生态出海（国产大模型-云服务-国产算力正循环）。
论据支撑：
- 宏观与数据：一季度GDP与出口亮眼；韩国半导体出口上行指引TMT板块业绩；美联储降息预期有望进一步提振全球需求。
- 产业逻辑：存储芯片价格上涨驱动国产替代；AI算力需求带动高阶PCB订单及变压器等电力基础设施出口；创新药BD交易金额持续创新高。
- 生态催化：OpenClaw等智能体带动Tokens调用量大幅增长，国产大模型通过“性能”与“价格”双轮驱动，带动云服务与国产算力集群部署。
局限性/风险：
宏观经济复苏不及预期，市场波动超出预期，以及科技风格相关企业的实际业绩不及预期。