📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对医药行业进行周度复盘，核心探讨创新药管线进展、医疗器械板块的估值与业绩修复、IVD及高值耗材的政策跟踪，以及公募基金的持仓变动。
行业主线：
- 创新药技术突破与国际化：ADC、IO多抗、GLP-1等前沿赛道多点开花，头部公司通过BD交易和组织出海深化全球布局，产品价值迎来多轮重估。
- 医疗器械拐点临近：耗材集采政策影响逐步出清，板块有望迎来业绩与估值双修复，重点关注手术机器人、脑机接口等新科技方向。
- IVD政策治理：国家医保局持续推进检验项目价格规范治理，虽然短期影响利润，但将加速性价比更高的国产品牌替代进程。
关键变化与分歧：
- 临床数据验证：科伦博泰（TROP2 ADC）、信达生物（PD-1/IL-2双抗）等在NSCLC一线治疗中公布的临床数据优异，验证了相关技术路径的潜力。
- 资金配置转向：26Q1公募基金医药持仓环比提升，其中创新药和CXO行业获得明显加配。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备自主出海能力和全球临床经验的创新药龙头；在半导体检测、AI医疗等领域有业务拓展的医疗器械公司；以及脑机接口等前沿科技赛道。
- 核心风险：集采及医保支付政策调整风险；新药/器械研发及审批进度不及预期；宏观经济波动影响下游需求。