宁波华翔：革故鼎新稳根基，从汽车零部件到机器人全栈供应商

摘要： 宁波华翔是中国领先的汽车零部件制造商，目前正处于从传统汽车内外饰件供应商向具身智能机器人全栈供应商战略跃迁的关键期。公司通过剥离欧洲亏损资产实现“轻装上阵”，在稳固汽车零部件主业的同时，通过布局人形机器人代工和 PEEK 轻量化材料构建第二增长曲线。

核心观点/结论：
首次覆盖，给予“买入”评级。公司主业在高端客户驱动下量价双升，且在人形机器人领域卡位领先，作为智元机器人核心代工厂已实现千台级量产交付。此外，公司通过全产业链一体化突破 PEEK 材料成本瓶颈，有望成为全球最大 PEEK 供应商，驱动公司估值逻辑从传统零部件向智能硬件平台升级。

经营与财务要点：

1. 主业稳健增长：构建“外资高端保利润、自主品牌放量”的客户结构，受益于智能座舱配置下沉和单车价值量提升。
2. 结构性减负：以 1 欧元剥离欧洲 6 家子公司，彻底切断长期亏损源，财务结构重新聚焦于“北美+东南亚”双核驱动。
3. 机器人新曲线：建成全球首个千台级人形机器人稳定量产代工基地，目标年产万台；规划 1.2 万吨 PEEK 一体化产线，预计将生产成本降低 45% 以上。

催化剂与风险：

1. 催化剂：人形机器人量产规模快速扩大、PEEK 材料量产降本兑现、成功切入特斯拉 Optimus 供应链。
2. 风险：汽车行业价格战导致产品降价、原材料成本上升、海外经营环境波动、人形机器人商业化进度不及预期。