韬定律：光通信、液冷与国产AI算力产业分析纪要

摘要： 本次会议由开源证券通信团队主讲，探讨“韬定律”对光通信、液冷及国产AI算力产业的催化作用。核心观点认为，互联效率将取代单晶体管密度成为算力提升的关键，推动相关产业链迎来“基本面+估值”的戴维斯双击。

行业主线：

1. 光通信：光互联在带宽、延迟和功耗上具有天然优势，是系统性能优化的必然选择。将推动光模块（从400G、800G向1.6T）快速迭代，并加速硅光子技术的集成与应用。
2. 国产AI算力：韬定律通过逻辑折叠和3D堆叠技术，为国产芯片提供了不依赖先进制程（EUV光刻机）而持续提升性能的路径，将算力基础设施的价值分配向网络连接、散热及调度环节扩散。
3. 液冷散热：随着3D堆叠导致芯片热密度急剧上升（如B200/B300），传统风冷已达上限，液冷将从“增强方案”转变为“系统级标配”，迎来量价齐升的黄金期。

关键变化与分歧：
算力建设的瓶颈正从单一的“芯片供给”转向“网络连接”和“散热基础设施”，这将彻底重构国产算力基础设施的价值分配体系。

受益方向与风险：

1. 受益方向：光模块龙头、硅光芯片、液冷散热龙头、国产算力网络及AI DC相关企业。
2. 核心风险：技术迭代速度低于预期、国产算力芯片量产进度不及预期、液冷渗透率提升缓慢。